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分析|经济疲态已现,美联储会在11月连续第四次加息75基点吗

体育网 2022-09-23 08:59:07

北京时间9月22日凌晨2: 00,美联储宣布将联邦基金利率目标区间从2.25%-2.50%上调75个基点至3.00%-3.25%,符合市场预期。这是美联储年内连续第三次加息75个基点。

自今年年初以来,美联储已经五次加息,累计涨幅达300个基点。此前四次加息分别在3月、5月、6月和7月,加息幅度分别为25、50、75和75个基点。75个基点也是美联储自1994年11月以来最大的一次加息。

加息后,美股三大指数集体收跌,道指跌1.7%,纳指跌1.79%,标准普尔500跌1.71%。美元指数进一步上涨,一度跃升至111.63的高位,创下2002年以来的新高。

美联储在声明中重申了将通胀率恢复至2%目标的坚定承诺,预计继续上调目标利率区间将是合适的。

根据美联储发布的最新位图,美联储官员预测的联邦基金利率中位数在年底为4.4%,这意味着在今年接下来的两次会议(11月和12月)上可能会加息125个基点。根据芝加哥商业研究所的FedWatch工具,市场预期美联储11月加息75个基点的概率为63.5%,剩余36.5%的概率为50个基点。

自7月美联储公开市场委员会(FOMC)会议以来,8月美国新增非农就业岗位31万个,失业率维持在3.7%的低位。与此同时,美国的通胀仍处于高位。美国8月份CPI同比增长8.3%,低于7月份的8.5%,但高于市场预期的8.1%。6月初,美国CPI同比涨幅达到9.1%,为1981年以来的最高水平。

值得一提的是,美联储在其最新预测中大幅下调了经济增长预期。美联储预计,美国经济今年将增长0.2%(6月为1.7%),2023年将增长1.2%(6月为1.7%)。可以看到,美国今年第二季度国内生产总值(GDP)按年率计算下降了0.9%,连续两个季度萎缩。

加息75个基点符合预期。

上海交通大学上海高级金融学院教授胡禄平对本报表示,FOMC会议向市场释放的信号是,虽然通胀在6月份出现见顶迹象,但绝对水平仍然较高,抑制通胀尚未成功,加息仍在路上;同时,目前各项指标不出意外,加息的既定路径还是合理的。

胡禄平说,之前市场上有人认为利率可能会提高100个基点,这是对美联储主席在杰克逊霍尔讲话的过度解读。美联储前期加息已经开始生效,没有必要再加大加息力度,因为那样会向市场释放“之前加息力度不足”的信号,扰乱预期,只会加大对货币政策的干扰。

东方金诚首席宏观分析师王庆对本报表示,加息75个基点基本有望兑现。

美国大幅加息或迫使大部分国家跟进。

胡禄平表示,整体而言,美国股市将在第四季度因加息而反复波动,预计将在今年年底和明年年初触底。

关于汇率的影响,胡禄平表示,加息75个基点符合市场预期,这将对各国货币带来进一步的贬值压力,包括欧元、日元、英镑和人民币。而其他欧洲国家通货膨胀严重,但俄乌冲突导致的能源短缺对其经济产生了全面影响,导致欧元央行担心加息过猛,因此加息步伐远慢于美国。随着美国继续加息,欧元区将加速加息。

王庆表示,美联储加息75个基点,表明美国仍处于快速加息的过程中。这将导致全球金融环境的收紧,在一定程度上迫使大多数国家的货币政策收紧。对于新兴经济体和发展中国家来说,跟随美联储收紧货币政策主要是为了缓解货币贬值和大规模资本外流的压力。

对中国货币政策的影响相对较小。

关于国内影响,王庆表示,考虑到中美当前通胀形势的根本差异,美联储快速加息不会带动国内货币政策跟进收紧;为引导宏观经济企稳,下一步国内货币政策将继续宽松。但在美联储快速加息的背景下,监管层会更加关注内外平衡和人民币汇率的走势,下一步政策宽松的节奏和幅度会更加谨慎。

王庆表示,预计在经济基本面复苏的支撑下,未来人民币汇率脱离美元走势快速贬值的风险不大,三大人民币汇率指数有望保持稳定。

中国社会科学院学部委员余永定此前表示,面对复杂的外部经济形势,中国应坚持稳增长的宏观经济政策目标,坚持扩张性的财政政策和货币政策。在美联储加息的背景下,应坚持汇率浮动和跨境资本流动的有效管理。

“虽然人民币对美元大幅贬值,但由于出口形势良好,人民币相对于大多数货币表现非常好。当前美元升值,尤其是对人民币升值,是短期现象。人民币对美元汇率没有什么特别值得注意的。”余永定建议,以不变应万变:最大限度地保持人民币汇率的弹性,继续保持对跨境资本流动的管理。人民币对美元贬值本身利弊参半,不必过于担心汇率变化。

美国未来的通货膨胀趋势如何?

对于美国未来的通胀趋势,美联储今年将PCE(个人消费支出)通胀率上调至5.4%(6月预测值为5.2%),2023年将回落至2.8%(6月预测值为2.6%)。

美联储董事长鲍尔在记者会上表示,美国经济软着陆的可能性正在下降。但美联储承诺将通胀率降至2%。如果政策不收紧,情况会更糟,无法恢复物价稳定将导致未来更大的痛苦。

胡禄平表示,美国CPI大概率在6月份见顶,预计今年年底降至6%左右,明年年底回归2%-3%的正常水平。

王庆表示,预计美国CPI同比将维持在7%左右的高位,美国CPI的快速回落最快要到2023年第二季度才会出现。

王庆说,目前,推高美国CPI的因素有三个:能源、食品和房租价格的大幅上涨。随着全球大宗商品价格的下降,美国CPI中近期能源价格的上涨趋势正在缓解,这是8月份美国CPI同比下降的主要原因。王庆进一步表示,全球粮价下跌传导到美国餐桌还需要一段时间。更重要的是,尽管由于美联储持续大幅加息,美国房地产市场正在迅速降温,房价也呈现下降趋势,但这需要更长的时间才能传导到租金价格的下降趋势。

上海财经大学校长刘元春近日在CMF宏观经济热点问题研讨会上表示,美国经济在过去的长期停滞中发生了一系列结构性变化,尤其是在川普时代和拜登时代。很重要的一点是,美国的菲利普斯曲线发生了明显的调整。加息带来的通胀抑制效果会差于预期,这可能是由于美国经济结构与相应的传统法律参数变化之间存在很强的不确定性,导致加息政策的不确定性。

美联储未来会走怎样的加息路径?

展望美联储加息路径,美联储最新位图暗示年内将再加息125个基点,这意味着可能在下次会议(11月)上连续第四次加息75个基点。鲍威尔承认位图暗示的加息,但他同时强调,美联储尚未就下一次会议的加息做出决定,相当多的美联储官员倾向于在年底前仅加息一个百分点。

王庆表示,预计美联储将在11月和12月的两次会议上加息50个基点。2023年1月,美联储也可能加息25个基点。在联邦基金利率达到4.25%-4.50%后,估计美联储可能会暂停加息,观察政策效果。后续政策走向主要看美国房租价格涨幅是否会掉头向下,并带动美国CPI同比快速下降。预计2023年美国经济将出现温和衰退,但美联储降息的可能性不大。

胡禄平表示,继9月加息75个基点后,11月和12月将分别加息50和25个基点;明年美联储可能会连续三次加息25个基点,然后进入观望期,相机而动。

中银证券全球首席经济学家管涛曾在宏观经济热点问题CMF研讨会上表示,美联储收紧可能有三种路径:一是市场预期路径,明年加息至4.0%左右,降息;二是美联储揭示路径,加息至4.0%左右,明年保持,等待通胀回落;第三个是“沃尔克时刻”,加息至4.0%以上,与通胀趋同。

标签: 加息

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